В рамках этого меморандума, если его, конечно, можно так назвать, я бы хотел поделиться фундаментальной мыслью, к которой пришёл лично я и именно она легла в основу моего портфеля, которому я собираюсь посвятить ближайшее десятилетие.

Звучит громко, не правда ли?

В ходе многолетнего изучения рынка акций я пришёл к выводу, что одной из самых важных вещей для инвестора является поиск долгосрочных тенденций, которые будут влиять на рынок на протяжении 10-20 и более лет.

Поиск таких тенденций особенно на ранней стадии даёт незримое конкурентное преимущество раннего инвестирования в самые лучшие акции, что позволяет создавать портфели, которые значительно превосходят рынок в долгосрочной перспективе и способны нести невероятный рост благосостояния человеку, обладающему данной информацией.

Таким образом, была разработана теория “Направленных инвестиций”.

Для тех, кто не слышал о ней ранее в рамках нашего блога, идея заключается в том, чтобы выбирать долгосрочные тенденции и создавать в каждой из них долгосрочный портфель, который на горизонте нескольких лет должен увеличить портфель в несколько раз, что значительно превзойдёт результаты большинства рыночных экспертов за счёт того, что инвестирование часто идёт в только зарождающиеся рынки, которые меняют классический уклад вещей.

В ходе поиска таких отраслей для инвестирования, я начал искать общие закономерные признаки у тех секторов экономики, которые показали самый лучший рост за последние несколько лет.

И, сказать откровенно, я почти отчаялся найти эту взаимосвязь между 5G интернетом, квантовым компьютером, искусственным интеллектом, роботизацией и блокчейном…
Кто-то может сказать, что эта взаимосвязь не так сильно важна, когда знаешь названия секторов, но в инвестициях важна точность и очень важно научиться отфильтровывать ошибочные сектора. Именно это защитит от выбора неправильных активов.

И мне кажется, я нашёл этот секретный “фильтр” акций.

Но для того чтобы дать вам его, мне придётся рассказать всю историю целиком…
Наберитесь терпения, история будет длинной, но в ней лежит больше 12 лет моего личного опыта и ниже сейчас изложена квинтэссенция знаний, к которым я пришёл, поэтому поверьте, она стоит того.

Сначала немного про рынок XVII века

Первые негосударственные ценные бумаги в виде акций появились в XVII веке на Амстердамской бирже. Начало торговле акциями на бирже положила Ост-Индская торговая компания, которая объявила о подписке на участие в прибылях компании.

Ост-Индской компании было передано право торговли в Индии, а также все права, которыми обладала в Индии Нидерландская республика. Это вызвало всеобщий интерес к бумагам компании, и Амстердамская биржа стала центральным рынком акций Ост-Индской компании. На бирже в Амстердаме практиковались сделки с ценными бумагами не только за наличный расчёт, но и срочные сделки, что послужило формированию спекулятивного биржевого рынка.

Одновременно с биржами в Бельгии и Нидерландах возникает рынок ценных бумаг в других европейских государствах. В конце XVII — начале XVIII в. в Англии начинают появляться всевозможные акционерные предприятия и акции этих компаний выходят на биржу. В это же время возникает и внебиржевой рынок (так называемый уличный рынок), сделки на котором лондонские брокеры заключали в кофейнях или прямо на улице. Широко распространившаяся торговля акциями привела к созданию и расцвету Лондонской биржи. В 1773 году лондонские брокеры арендовали часть Королевской биржи, организовав там Лондонскую фондовую биржу.
Период первой Промы

Промышленная революция или как это событие ещё называют “промышленный переворот” или даже “Великая индустриальная революция”. 

Этому событию был характерен массовый переход от ручного труда к машинному, от мануфактуры к фабрике, произошедший в ведущих государствах мира в XVIII—XIX веках.

Основным следствием промышленного переворота являлась индустриализация — переход от преимущественно аграрной экономики к промышленному производству, в результате которого произошла трансформация аграрного общества в индустриальное.

Именно поэтому это событие было названо как индустриальная революция.

Промышленный переворот происходил в разных странах не одновременно, но в целом считается, что период, когда происходили эти изменения, начинается от второй половины XVIII века и продолжается в течение XIX века. Характерной чертой промышленной революции является стремительный рост производительных сил на базе крупной машинной индустрии, а также утверждение капитализма в качестве господствующей мировой системы хозяйства.

Промышленная революция совпала не просто с началом массового применения машин, но и с изменением всей структуры общества. Она сопровождалась резким повышением производительности труда, быстрой урбанизацией, началом быстрого экономического роста (до этого экономический рост, как правило, был заметен лишь в масштабах столетий) и увеличением жизненного уровня населения.

Начавшись в Великобритании, промышленная революция, пройдя по странам Европы и США, позволила на протяжении жизни всего лишь 3—5 поколений перейти от аграрного общества (где большинство населения вело натуральное хозяйство) к индустриальному.

Успех промышленной революции в Великобритании был основан на нескольких инновациях, появившихся к концу XVIII в.:

Текстильная промышленность — прядение нити из хлопка на прядильных машинах Аркрайта (1769), Харгривса и Кромптона. Впоследствии сходные технологии были применены для прядения нити из шерсти и льна.

Паровоз – Прототип паровоза был построен во Франции в 1769 военным инженером Николя-Жозе Кюньо (первый прошедший испытания образец выставлен в Musée des arts et métiers). В период с 1769 по 1812 многие пытались построить рельсовый паровоз, но затея была слишком дорогой для реализации. Самой удачной стала конструкция Джорджа Стефенсона, который в 1812—1829 гг. не только предложил несколько успешных конструкций паровозов, но и сумел убедить шахтовладельцев построить первую железную дорогу из Дарлингтона к Стоктону, способную выдержать паровоз.

Металлургия — в чёрной металлургии каменноугольный кокс пришёл на смену древесному углю так же, как ранее он уже использовался при производстве свинца и меди. Теперь кокс использовали не только при изготовлении передельного чугуна в доменных печах, но и для получения ковкого чугуна, в том числе при пудлинговании, изобретённом Генри Кортом в 1783—1784 годах.

И снова про биржу.

Я уверен, к этому моменту вы немного заскучали, но наберитесь терпения…

Первое здание Лондонской биржи

Отличительной особенностью европейского фондового рынка XVIII-XIX веков историки называют наличие большого количества государственных бумаг.

Всё дело в том, что долг Англии активно рос, Англия того времени активно участвовала во многих войнах, что правда сделало эту страну политическим и экономическим лидером того времени, но обратной стороной этой медали был рост долгов и он рос очень быстро.

Стоит отметить, что Англия не подрывала доверие к своему долгу и исправно платила по своим обязательствам.

Именно надёжное обслуживание госдолга и чёткая система государственного заимствования стали одной из основ английского величия и послужили базой для зарождения организованного английского фондового рынка.

18 мая 1801 года был заложен первый камень нового здания лондонской биржи, а за два месяца до начала строительства, 3 марта 1801 года, состоялась реорганизация фондовой биржи. 

С этого момента к торгам на бирже допускаются только формально прошедшие регистрацию брокеры, хотя до этого на бирже мог торговать любой желающий, заплативший дневной взнос.

Таким образом, этот день считается датой появления первой в мире регулируемой биржи, которая заложила основы для современного образа фондовой биржи.

Но вернёмся к важному.

Применение парового двигателя стало причиной резкого роста транспортного и горнодобывающего секторов в первой половине XIX века. 

Индустрия создания паровоза быстро развивалась и становилось очевидным, что именно паровоз станет главной движущей силой экономики и благосостояния рискованных инвесторов того времени.

Биржи во всём мире испытали возросший интерес инвесторов к ценным бумагам железных дорог и пароходных компаний, а также горнодобывающих и машиностроительных предприятий. 

P.S. Прошу обратить внимание на тот факт, что вокруг ключевой движущей силы в виде паровоза в данном примере всегда создаются побочные не менее важные предприятия, в данном случае это горнодобывающие как сателлит внедрения паровоза. 

В 30-40-х годах XIX века акции железнодорожных компаний доминировали в Лондоне и Нью-Йорке. 

В 1845 году железнодорожная лихорадка достигла пика и получила название «железнодорожной мании». 

Характерными чертами первой промышленной революции стали строительство механизированных заводов и фабрик, установление капитализма и ускорение переселения людей из деревень в город.

Я думаю, вы уже начали догадываться о том, к чему я вас постепенно подвожу, но я продолжу свой рассказ.

Вторая промышленная революция (или же технологическая революция) — трансформация в мировой промышленности, охватывающая вторую половину XIX и начало XX века. 

Началом её считают внедрение бессемеровского способа выплавки стали в 1860-х годах, а кульминацией считается распространение поточного производства или конвейерной линии.

В отличие от первой промышленной революции, основанной на новаторствах в производстве чугуна, паровых двигателях и развитии текстильной промышленности, технологическая революция происходила на базе производства высококачественной стали, распространении железных дорог, электричества и химикатов. 

В эпоху второй промышленной революции развитие экономики было преимущественно основано на инновациях и концентрации, монополизации капитала.

Сама концепция второй промышленной революции была введена британским социологом Патриком Геддесом в 1915 году, а в 1970-х годах была введена в широкое употребление американским экономистом Дэвидом Лэндисом.
Вторая промышленная революция ознаменовалась технологическим рывком в металлургии, металлообработке, автоматизации текстиля (автоматический ткацкий станок), усовершенствовании полиграфии (механический наборный стан).

Возникли новые индустрии — энергетическая, химическая, нефтяная и нефтехимическая промышленность, автомобилестроение, производство стали.
В США изобретён конвейер (система Тейлора), обеспечивший гигантский рост производительности труда, квинтэссенцией которого стал конвейер Форда, который теперь используется во всём мире.

Фондовый рынок этого времени.

В последние десятилетия второй промышленной революции США переживали период самого быстрого экономического роста за свою историю. 
Американская эпоха «позолоченного века» была временем развития тяжёлой промышленности, фабрик, железных дорог и угледобывающей отрасли экономики. 

Начало её связывают с открытием в 1869 г. первой трансконтинентальной железной дороги, по которой люди и грузы могли попасть с восточного побережья в Сан-Франциско за шесть дней. 

В это время по объёму промышленного производства США обогнали Великобританию и вышли на первое место в мире. 

Протяжённость железных дорог между 1860 и 1880 гг. выросла втрое, а до 1920 г. увеличилась ещё в три раза. 

Строительство и эксплуатация железных дорог стимулировали развитие угледобычи и производства стали. 

Потребность в привлечении капитала и высокая доходность железных дорог способствовали консолидации американского финансового рынка на Уолл-стрит. 

К 1900 г. концентрация капитала достигла стадии создания крупных корпораций, трестов. Они доминировали в производстве стали, машиностроении, в добыче и переработке нефти и других отраслях. 
Первой корпорацией с капиталом более миллиарда долларов была «U.S.Steel», созданная финансистом Джоном Морганом в 1901 г. 

Он скупил и объединил ряд компаний по производству стали, в том числе основанную мультимиллионером Эндрю Карнеги «Carnegie Steel Company». 
Другими широко известными корпорациями стали Standard Oil Джона Рокфеллера и железнодорожные и пароходные компании Корнелиуса Вандербильта.

В 1900 г. в США завод Форда выпускал более 4 тыс. автомобилей в год.
Суммарная выплавка стали возросла за 1870—1900 годы в 20 раз.
Сталелитейные компании Federal Steel, American Steel входили в топ 20 крупнейших компаний по капитализации к 1900 году.

Одной из крупнейших компаний стала Peoples Gas, которая предоставляет услуги в области энергетики с 1895 года. 

Все эти компании были лидерами второй промышленной революции и стали самыми крупными компаниями практически с нуля за очень короткий период.
Лучшей идеей этого времени была идея инвестирования в прорывные инновации, в общем, как и сейчас…

Третья технологическая революция


Третьему витку технологической революции предписывают 2 ключевых события, создание персонального компьютера и появление интернета.За дату основания Глобальной сети часто принимается 29 октября 1969 года.Эти технологии позволили изменить подход к сбору, обработке, хранению и обмену информацией.
Подумайте, только создание электронной почты практически уничтожило классический способ отправки писем.

А когда в 2010 году Стив Джобс продемонстрировал миру iPad, словно волшебник, достав из шляпы рынок планшетов, объёмом в десятки миллиардов долларов, до этого не существовавший даже в фантазиях большинства обывателей, мир взял тренд на мобильность технологии и всего за десять лет мы вырастили крупнейшую информационную сеть, которая передаёт гигабайты информации по воздуху, хранит её где-то в облаке и воспроизводит в таких объёмах, которые ещё 20 лет назад не снились даже фантастам и всё это на телефоне в руках пятилетнего ребёнка.

Телефон и интернет создали десятки побочных отраслей, начиная от облачных технологий и кибербезопасности до создания социальных медиасервисов, таких как Youtube.

Я хочу заострить ваше внимание на слове “побочных”, это говорит о том, что не всё то, что было очевидным в начале третьей технологической революции в действительности стало лучшим, только с течением времени, в динамике можно отслеживать и искать новые тенденции, которые близки к основному направлению.
Но вернёмся к главному, посмотрите на график ниже.

Фондовый рынок 2021.




Двадцать крупнейших компаний прямо сейчас…Apple – придумавшая самый лучший носимый “персональный компьютер” в кармане, Microsoft – разработавшая самую популярную операционную систему Windows, Amazon, которая с помощью сети интернет превратилась из маленького книжного магазина на задворках мира в крупнейшую компанию по продаже всего, что только можно продать и доставить прямо к двери за 24 часа.Facebook, Taiwan Semiconductor, Nvidia – это все компании эпохи третьей технологической революции, многие из которых были выведены из гаража за последние несколько десятков лет просто с нуля и стали лидерами рынка и крупнейшими компаниями в мире.

Капитал создаётся с нуля до небывалых размеров за очень короткий период и причина всему этому ИННОВАЦИИ.

Что нам это даёт?

Мы стоим на пороге 4 технологической революции, эта история создаётся прямо сейчас, прямо сейчас молодые и амбициозные умы по всему миру создают то, что изменит наш мир до неузнаваемости, причём сделает это очень быстро.

Каждая последующая промышленная революция проходит быстрее предыдущей, например, для того, чтобы покрыть железными дорогами хотя бы половину Америки потребовалось около 40 лет, в то время как внедрение сети интернет заняло менее 10 лет. 

Но, что удивительно, по длительности действия каждая технологическая революция сохраняет своё влияние примерно 50-80 лет, хотя тут, конечно, я зарождаю тему для споров, но я не претендую на историческую точность, для меня важно другое, как я предполагаю, эта цифра близка к средней жизни 1 поколения, так как каждое последующее поколение значительно отличаются как минимум набором начальной информации, базовыми благами и функциональными возможностями, которые воспринимаются как должное.

Если мой отец ещё помнит, как запрягать коня, я с лёгкостью перебираю системный блок компьютера, то мой трёхлетний сын может даже никогда не узнать, что такое системный блок, так как компьютер неумолимо выходит из обращения, а на коней мой сын смотрит только по телевизору.

Итак, в чём же фильтр для выбора акций?

Теперь мы знаем, что, выбирая компанию для инвестирования, мы должны задавать один безумно важный вопрос: относится ли эта компания к четвёртой промышленной революции? 

Этот фильтр позволит отсеивать большинство второсортных идей и сконцентрироваться на том, что действительно имеет потенциал расти быстро и иметь долгосрочную перспективу, а значит и высокую надёжность для инвестора.

Концентрация на идеях инвестирования в прорывные технологии, возможно лучшее решение, которое только можно было сделать на протяжении трёх предыдущих революциях.

Главным достоинством этих события являлось то, что они кардинально меняли и улучшали сложившийся уклад вещей, что делало попытку конкурирования с этими технологиями не просто сложным, а скорее даже невозможным.
Я считаю, что это создаёт уникальный профиль компании, которая в действительности имеет гораздо меньший риск, чем ей присваивают современные метрики оценки риска.

Да, эти активы более волатильны, да они имеют низкий запас финансовой прочности, да их выручка часто нестабильна и переменчива, но как можно остановить создание паровоза, распространение электричества или интернета?

Безусловно, не все компании в передовых направлениях выживают в процессе развития и тут мы переходим ко второму пункту инвестиционного меморандума, инсайд или инженерные знания.